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Commissario Hester Peirce, SEC – Serie di interviste

Recentemente ho avuto il piacere di sedermi e parlare con Il commissario della SEC Hester Peirce sull’attuale panorama delle risorse digitali e su come la SEC sta lavorando per creare un percorso più chiaro per le persone nello spazio. Consulta la nostra discussione di seguito per alcune informazioni e indicazioni preziose per chiunque sia coinvolto o interessato alle risorse digitali, ai token di sicurezza e ai titoli digitali.

La commissaria Peirce è conosciuta affettuosamente nella comunità crittografica come “Crypto Mom” ​​per la sua visione progressista e per la spinta a soluzioni ragionevoli che consentano ancora la crescita nella comunità. Ha recentemente pubblicato la sua proposta Token Safe Harbor (Proposed Securities Act Rule 195) che è una proposta molto ben congegnata per colmare il divario tra regolamentazione e decentralizzazione.

Le opinioni espresse dal Commissario Peirce sono le sue e non rappresentano necessariamente quelle della Securities and Exchange Commission o dei suoi colleghi Commissari.          

Questa intervista è stata modificata per chiarezza.

 

RS:  Per qualcuno che cerca di determinare se il modello di business è un’utilità o una sicurezza, quali sono i tre elementi più importanti da considerare?

HP:  Bene, penso che quello che suggerirei è di dare un’occhiata al test di Howey e determinare dove ti trovi in ​​termini di vendita del token a persone avvolte dalla promessa che tu come promotore farai qualcosa per fare quel token aumenta di valore. Se è così che lo stai promuovendo, allora direi che devi studiare attentamente Howey e determinare da quale lato della linea cadi.

Puoi leggere di più dalla SEC sul test di Howey di seguito:

RS:  Se un modello di business è una sicurezza, quali sono i primi passi che l’azienda dovrebbe compiere con la SEC?

HP:  Vorrei assolutamente incoraggiare tutti coloro che lavorano su qualcosa a entrare nella SEC il prima possibile nel processo e in particolare a contattare FinHub, che puoi trovare sul sito web della SEC. Puoi incontrarci di persona o puoi incontrarci per telefono. Per le persone interessate a tenermi aggiornato e ad avere un’idea dal nostro staff di quali tipi di cose pensare, come la prima domanda che hai sollevato in termini di dove cadi, sicurezza o non sicurezza. Non ti daranno consulenza legale ma ti daranno cose a cui dovresti davvero pensare mentre stai cercando di capire da che parte di quella linea ti trovi e quindi come puoi fare la tua offerta simbolica.

Le persone che desiderano organizzare una riunione o parlare con il personale della SEC possono compilare un file modulo di richiesta qui, o contattare direttamente l’ufficio del Commissario Peirce al [email protected].

RS: Non si parla molto di STO (Security Token Offerings) sul sito web della SEC. Pensi che gli investitori siano protetti meglio con una STO rispetto a un ICO?

HP:  Guardo ogni offerta caso per caso, quindi è davvero difficile fare affermazioni generali come queste. Penso che le persone debbano guardare dove cadono le cose, se si tratta di un titolo, capire se vuoi farlo come un’offerta registrata o se vuoi usare un’esenzione e capire dove va meglio in termini di quale esenzione d’uso. È difficile per me affermare categoricamente che le STO sono migliori delle ICO o viceversa, ancora una volta adottiamo un approccio basato su fatti e circostanze; vediamo che ogni offerta deve essere trattata in base ai propri meriti.

RS: Gli investitori dovrebbero essere altrettanto cauti con le STO come lo sono con le ICO?

HP:  In questa situazione come in ogni altra situazione, dico alle persone che stanno comprando cose di fare le domande giuste, se stai mettendo in gioco molti dei tuoi soldi in qualcosa, è meglio che tu faccia molte domande, non importa se si tratta di un nuova macchina, o l’acquisto di un gettone, o l’acquisto di azioni o obbligazioni, è necessario porre domande. Se non riesci a ottenere la risposta che pensi di dover ottenere e se non ricevi risposte a domande ragionevoli da porre, probabilmente non vuoi investire. Ci sono alcune bandiere rosse di base che si applicano a qualsiasi acquisto o investimento, indipendentemente dal fatto che si tratti di una risorsa digitale o di un titolo tradizionale.

RS: Proprio in questo periodo l’anno scorso hai detto “potremmo essere in grado di tracciare linee più chiare una volta che vedremo maturare più progetti blockchain”. Come pensi che siano maturati i progetti blockchain nell’ultimo anno? Questa è più / meno maturità di quanto ti aspettassi?

HP:  Penso che ci sia stata sicuramente una maturazione, è incoraggiante e mi piace vedere che le persone stanno diventando più perspicaci. Le persone fanno più domande di quanto non facessero un anno o due anni fa. Penso che mantenere i progetti a uno standard più elevato sia stato un bene per tutti. Penso che vedremmo una maggiore maturità se il quadro normativo sui titoli fosse più chiaro di quello che è. È un po ‘un problema con la gallina e le uova, non puoi vedere tanto sviluppo senza chiarezza normativa e non puoi vedere la chiarezza normativa senza sapere per cosa stai fornendo chiarezza. Mi auguro che assisteremo a qualche ulteriore sviluppo nel prossimo anno, forse molto di questo avverrà al di fuori degli Stati Uniti, ma potrebbe aiutarci a pensare a come dovrebbe essere il quadro normativo.

RS: So che Malta sta facendo molta regolamentazione progressiva per blockchain e risorse digitali, penso che questo aiuti a guidare le persone in una direzione migliore.

HP:  Vediamo altre giurisdizioni, Malta, Svizzera e alcune altre giurisdizioni che stanno adottando un approccio lungimirante. Penso che possiamo imparare da quello che stanno facendo. Vorrei che fossimo più in prima linea, ma non è male che altre persone ci stiano pensando e possiamo imparare da loro – anche le autorità di regolamentazione possono fare crowdsourcing!

RS: Sei stato piuttosto esplicito sul fatto che la SEC abbia adottato un approccio watch-and-see con ICO e risorse digitali. Molte persone nel settore ICO / asset digitali desiderano che la SEC si regoli rapidamente in modo da non dover operare in una zona grigia. Cosa diresti a quelle persone?

HP:  Direi loro che ho un’idea per un porto sicuro. Spero che le persone possano dare un’occhiata a questo. Ci sono molti problemi negli Stati Uniti in cui c’è mancanza di chiarezza, questo riguarda solo uno di questi problemi. Spero che le persone tornino da me e mi diano un feedback su questo e possiamo sviluppare qualcosa che sia fattibile

I lettori possono vedere il Commissario Peirce’s Discorso e proposta Safe Harbor qui.  La proposta Safe Harbor descrive cinque condizioni che le squadre devono soddisfare per poter usufruire di un’esenzione limitata nel tempo dalle disposizioni della legge federale sui titoli:

“Innanzitutto, il team deve fare in modo che la rete su cui funziona il token raggiunga la maturità della rete, definita come decentralizzazione o funzionalità del token, entro tre anni dalla data della prima vendita del token e intraprende in buona fede e sforzi ragionevoli per raggiungere tale obiettivo . In secondo luogo, il team dovrebbe divulgare le informazioni chiave su un sito web pubblico liberamente accessibile. Terzo, il token deve essere offerto e venduto allo scopo di facilitare l’accesso, la partecipazione o lo sviluppo della rete. In quarto luogo, il team dovrebbe impegnarsi in buona fede e sforzi ragionevoli per creare liquidità per gli utenti. Infine, il team dovrebbe presentare un avviso di fiducia “.

La proposta Safe Harbor è un lavoro in corso e il Commissario Peirce accoglie con favore un contributo aggiuntivo.   

RS: Il mese scorso, la SEC ha presentato una proposta di regola per modificare la definizione di “investitore accreditato”. Puoi dirci qualcosa di più su questi cambiamenti proposti e su come pensi che possano avvantaggiare l’asset digitale e il settore ICO?

HP:  I cambiamenti si concentrano davvero sulla categoria istituzionale piuttosto che sulla categoria dei singoli investitori accreditati. Quando parliamo di investitori accreditati, sento commenti su quanto siano frustrate le persone per il fatto che essenzialmente stiamo giudicando la sofisticazione finanziaria in base a una metrica, e cioè in base alla tua ricchezza. Quindi ci sono molte persone che mi hanno detto che vorrebbero vedere la classe individuale di ciò che un investitore accreditato viene esteso a persone che hanno dimostrato la loro sofisticazione finanziaria in altri modi. È aperto ai commenti e le persone possono pesare su questo e se le persone non pesano su questo, la maggior parte delle modifiche proposte sarà dal lato dell’entità.

RS: Il pubblico in generale può valutare i cambiamenti proposti per gli investitori accreditati??

HP:  Assolutamente.

HP:  Puoi semplicemente inviare un’e-mail, è un processo relativamente indolore. Viene visualizzato sul sito Web in modo che tutti possano vederlo. Sicuramente accogliamo con favore il feedback ed è particolarmente bello sentire persone che potrebbero non sapere di poter inviare commenti. Siamo sempre desiderosi che le nostre proposte raggiungano sempre più persone.

Per ulteriori informazioni sulle modifiche proposte per modificare la definizione di “investitore accreditato”:

Il termine ultimo per fornire un feedback alla proposta di definizione di investitore accreditato è il 16 marzo 2020. Il feedback può essere inviato a [email protected], annotando il numero di file S7-25-19 nella riga dell’oggetto o nel file modulo di commento qui, e fare clic su “Invia commenti su S7-25-19” con il numero di rilascio 33-10734.

RS: Attualmente, le aziende possono raccogliere legalmente fino a 1,07 milioni di dollari attraverso il crowdfunding, nell’ambiente di oggi questo non è molto capitale iniziale per settori come la tecnologia. Le aziende superiori a 1,07 milioni di dollari non hanno molte opzioni attente ai costi per raccogliere capitali legalmente; i requisiti per un’azienda per avere una IPO sono enormi e sopportano un costo altrettanto enorme. Alcune persone hanno utilizzato ICO / STO / IEO come ponte per risolvere questa lacuna. Quali sono i tuoi pensieri su questo?

HP:  Concordo sul fatto che il crowdfunding non ha raggiunto il potenziale che potrebbe raggiungere, ed è qualcosa che ora che è in vigore da un po ‘di tempo dobbiamo dare un’occhiata e vedere se abbiamo bisogno di aggiustare come funziona e quali sono questi aggiustamenti dovrebbe essere. Una delle cose che abbiamo alla SEC che è stata utile è un comitato consultivo per la formazione di capitali per piccole imprese che si riunisce periodicamente, è un gruppo di persone al di fuori della SEC che è coinvolto nella raccolta di capitali per le piccole imprese. Ci forniscono input sulle regole esistenti e su come devono essere modificate in modo che siano più praticabili o sulla necessità di potenziali nuove esenzioni per le persone che stanno cercando di raccogliere fondi. Attraverso quel forum abbiamo avuto la possibilità di pensare al crowdfunding ea come possiamo farlo funzionare meglio. Penso che le persone stiano cercando di essere creative nel pensare a come raccogliere fondi, quindi sospetto che tu abbia ragione, alcune persone vedono le offerte simboliche come un’alternativa a qualcosa come il crowdfunding. Se lo fanno, è meglio considerare seriamente come le leggi sui titoli si applicano a ciò che stanno facendo.

RS: C’è stato un aumento delle IEO (Initial Exchange Offerings) negli ultimi sei mesi circa; Ho notato che la SEC ha emesso un Avviso per gli investitori sulle IEO recentemente, il che è utile per gli investitori che potrebbero non rendersi conto di cosa sta succedendo con alcuni IEO. So che alcuni IEO stanno cercando di rendere i progetti più ufficiali di quanto non siano.

HP:  Sì, alla gente piace farlo. Uno dei miei mantra costanti è che voglio che la SEC sia più aperta a consentire alle persone di raccogliere fondi e investire in progetti. Ma voglio anche che le persone sappiano, come controparte, che la SEC non firma gli investimenti. Quindi, quando investi in qualcosa spetta a te, l’investitore, decidere se si tratta di un buon investimento e se è un buon investimento per te in particolare. Non dare per scontato che le cose siano state preventivamente autorizzate o approvate dalla SEC, non importa quanto sia ufficiale qualcosa.

RS: Questo è un ottimo consiglio per molti nuovi investitori che questo settore ha attratto.

RS: La Borsa di New York esisteva e operava da oltre 100 anni prima che fosse istituita la Securities and Exchange Commission. Se il pubblico è stato in grado di negoziare con successo azioni su borse non regolamentate per così tanto tempo, pensi che sia possibile che le persone possano autoregolarsi con successo l’industria ICO fino a quando non ci sarà un’adeguata regolamentazione dalla SEC?

HP: Esistono molti modi diversi per regolamentare. Negli Stati Uniti abbiamo scelto di regolamentare il nostro mercato dei titoli con un mix di autoregolamentazione, regolamentazione governativa e regolamentazione semi-governativa. Un punto che ho sottolineato in questo spazio, che a volte si perde tra le autorità di regolamentazione del governo come me, è che alcune normative avvengono naturalmente: i mercati si regolano e si disciplinano da soli. Penso che il settore dei valori mobiliari sia quello in cui abbiamo visto che alcune versioni di autoregolamentazione possono essere abbastanza efficaci. Detto questo, abbiamo un quadro che coinvolge un regolatore governativo (SEC), nella misura in cui le persone sono impegnate in attività che rientrano nella nostra competenza, noi siamo il regolatore che scrive le regole, quindi dovrebbe esserci interazione tra ciò che sta accadendo in quello spazio e noi. Non puoi semplicemente fare cose che rientrano nella nostra giurisdizione e dire “beh, mi sto autoregolando, quindi questa è un’alternativa accettabile”.

RS: E ti viene in mente dicendo prima, contatta la SEC, e la SEC può aiutare a guidare le persone dove guardare.

RS: Negli ultimi due anni ho notato una differenza piuttosto drammatica nel panorama delle risorse digitali: le persone si autoregolano, le aziende sono più professionali e le persone fanno domande migliori. So che molte persone vorrebbero il regolamento SEC in modo da poter seguire facilmente la legge.

HP:  Lo capisco anche io. Penso che stiamo cercando di arrivare a un posto in cui possiamo rendere più facile per le persone che stanno cercando di fare la cosa giusta per farlo in un modo che sia conforme alle nostre regole che raggiunga anche i loro obiettivi, questo è il posto che voglio per arrivare a. Non sarà mai particolarmente semplice perché le nostre leggi sui titoli possono essere davvero difficili, ma possiamo certamente renderlo più semplice di quanto non sia ora.

RS: Prevede che i regolamenti diventeranno più facili da seguire per le persone nel prossimo anno o due?

HP:  Rimango fiducioso, motivo per cui vogliamo che l’idea del progetto di approdo sicuro sia disponibile in modo da far riflettere la gente. Un pezzo dell’infrastruttura normativa statunitense che non semplifica nulla è che abbiamo così tanti regolatori diversi che hanno un potenziale interesse in questo spazio. Quindi, anche se facciamo qualcosa alla SEC, ci sono altri regolatori che potrebbero anche avere qualcosa da dire. Esiste una cooperazione intergovernativa, ma penso che ascolteremo ancora più richieste affinché ci sia una cooperazione ancora migliore e più stretta.

RS: C’è qualcos’altro che non abbiamo toccato che vorresti condividere?

HP:  No, penso che tu l’abbia coperto bene. Hai ragione a concentrarti su questa domanda su dove vanno le cose rispetto alle nostre leggi sui titoli e su come possiamo lavorare per adeguare quelle leggi sui titoli in modo che aiutino a renderlo chiaro a potenziali persone interessate a essere coinvolte nello spazio. Quando un progetto sta davvero cercando di fare qualcosa di legittimo con i fondi e quando sta cercando di fare qualcosa di non legittimo con i fondi, cercando di tracciare un percorso chiaro per le persone che stanno cercando di fare la cosa giusta e penso che servirà a tutti noi bene.

Di seguito sono riportati alcuni link utili aggiuntivi:

Mike Owergreen Administrator
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