Apa yang Mendorong Permintaan Tether dalam Menjelang Halving Bitcoin?

Ketika Bitcoin (BTC) mendekati pembagian hadiah blok ketiganya, printer Tether (USDT) telah mencetak miliaran dolar dari stablecoin yang didukung USD.

Sementara perusahaan dan pihak lain mengaitkan gelombang pencetakan dengan lonjakan permintaan selama masa volatilitas ekonomi yang ekstrem, ketidakpastian tetap ada tentang legalitas stablecoin dan posisi lemah sebagai cryptocurrency safe-haven yang benar-benar aman. Banyak juga yang bertanya-tanya mengapa tether sangat diminati.

Tether menjelaskan

Tether adalah stablecoin yang dipatok dengan harga dolar Amerika Serikat. Lebih khusus lagi, ini adalah mata uang digital yang dibuat dari konversi mata uang tunai, seperti dolar AS, Euro, dan yuan Tiongkok lepas pantai..

Karena itu, perusahaan penerbit Tether, iFinex, mengklaim bahwa koin tersebut adalah 100% didukung oleh cadangan mata uang tradisional perusahaan, “setara kas” atau “aset dan piutang lain dari pinjaman yang dibuat oleh Tether kepada pihak ketiga”.

USDT, dengan selisih yang besar, adalah stablecoin yang dominan di pasar mata uang kripto. Faktanya, itu benar cryptocurrency terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar, pada saat penulisan, menurut pelacak pasar cryptocurrency terkemuka, CoinMarketCap. 

Tether adalah cryptocurrency paling dominan keempat berdasarkan kapitalisasi pasar. Sumber: CoinMarketCap

Pencetakan USDT yang berkelanjutan dan tak henti-hentinya semakin mengukuhkannya sebagai raja mata uang digital yang didukung fiat. Kapitalisasi pasar Tether saat ini $ 8,28 miliar – jauh lebih tinggi daripada pesaing USD Coin ($ 707,3 juta), Paxos ($ 244,67 juta) dan TrueUSD ($ 137,24 juta).

Permintaan untuk Tether telah jauh melampaui kompetisi stablecoinnya. Sumber: Indeks Stablecoin

Namun, dominasi USDT di pasar cryptocurrency membuat beberapa di industri memprihatinkan – karena Tether, pertukaran saudaranya Bitfinex dan perusahaan induk iFinex sering terlibat dalam kontroversi..

Tether dituduh memanipulasi pasar Bitcoin pada tahun 2017, dan saat ini terlibat dalam pertempuran hukum tingkat tinggi yang terjadi antara iFinex dan otoritas keuangan AS..

Saat Bitcoin semakin separuh dan jumlah USDT yang beredar meningkat, pertanyaan tentang apa yang mendorong permintaan untuk Tether bahkan lebih mendesak dari biasanya. Salah satu faktor utama yang perlu dipertimbangkan dalam menyelidiki permintaan ini adalah korelasi nyata antara kapitalisasi pasar stablecoin yang kontroversial dan harga BTC..

Tether telah dituduh memanipulasi pasar Bitcoin

Sejak Bitcoin memasuki kesadaran arus utama – melalui bull run multi-tahun epik yang berpuncak pada koin yang mencapai harga tertinggi sepanjang masa – banyak yang skeptis terhadap Tether dan perannya dalam pasar cryptocurrency.

Pada Juni 2018, sekitar enam bulan setelah harga BTC mencapai puncaknya sekitar $ 20.000 per koin, New York Times memuat artikel berjudul “Harga Bitcoin Naik Secara Artifisial, Memicu Nilai yang Melonjak, Kata Peneliti” – di mana Tether dicatat di media arus utama karena perannya yang berpotensi tidak jujur ​​dalam menopang pasar Bitcoin. 

Artikel The New York Times bersumber dari makalah yang ditulis oleh John M. Griffin dari University of Texas di Departemen Keuangan Austin dan Amin Shams dari Fisher College of Business Universitas Negeri Ohio yang berjudul “Is Bitcoin Really Un-Tethered?” Abstrak makalahnya memperjelas Peran Tether yang dipertanyakan dalam gelembung mata uang kripto 2017, menyatakan:

“Menggunakan algoritme untuk menganalisis data blockchain, kami menemukan bahwa pembelian dengan Tether diatur waktunya mengikuti penurunan pasar dan menghasilkan kenaikan harga Bitcoin yang cukup besar. Aliran ini disebabkan oleh satu entitas, cluster di bawah harga bulat, menyebabkan autokorelasi asimetris dalam Bitcoin, dan menunjukkan cadangan Tether yang tidak mencukupi sebelum akhir bulan. Alih-alih permintaan dari investor tunai, pola ini paling konsisten dengan hipotesis berbasis penawaran tentang uang digital tanpa dukungan yang menggembungkan harga mata uang kripto. “

The New York Times bukan satu-satunya majalah arus utama dan terkemuka yang mengangkat temuan kontroversial. Newsweek, CNBC, The Wall Street Journal, Bloomberg, dan lain-lain semuanya menerbitkan bagian-bagian yang berasal dari penelitian tersebut. Cakupan arus utama membuat legitimasi seluruh pasar Bitcoin dan cryptocurrency diragukan pada saat banyak yang sudah melihat penurunan harga BTC 80% dari puncaknya sebagai sangat mencurigakan..

Dalam menghadapi pers yang buruk, Tether dan Bitfinex melakukannya secara teratur dan berulang kali membantah melakukan kesalahan atau manipulasi harga. Mencadangkan pertahanan Tether adalah kolom terbaru dari UC Berkeley Chief Innovation & Pejabat Kewirausahaan Richard K Lyons dan Asisten Profesor Keuangan Sekolah Bisnis Warwick Ganesh Viswanath-Natraj. Penelitian yang berjudul “Koin stabil tidak meningkatkan pasar kripto” bertentangan dengan studi Griffin / Shams yang menarik perhatian arus utama dengan menyimpulkan:

“Kami tidak menemukan bukti sistematis bahwa penerbitan koin yang stabil memengaruhi harga cryptocurrency. Sebaliknya, bukti kami mendukung pandangan alternatif, yaitu, bahwa penerbitan koin stabil secara endogen merespons penyimpangan harga pasar sekunder dari tarif yang dipatok, dan koin stabil secara konsisten menjalankan peran safe-haven dalam ekonomi digital. “

Terlepas dari itu, skeptisisme seputar seluruh situasi Tether tidak menjadi lebih baik setelah menjadi masalah hukum di negara bagian New York..

iFinex masih menghadapi dakwaan penipuan sekuritas dan komoditas

Tether mendapat kecaman lebih lanjut pada tahun 2019 ketika Jaksa Agung New York Letitia James menyeretnya ke dalam perang hukum. NYAG mengklaim bahwa iFinex Inc. beroperasi dengan melanggar hukum karena menutupi dugaan dan transfer yang tidak benar sebesar $ 625 juta – dana yang seharusnya mendukung USDT – dalam upaya untuk menyembunyikan masalah likuiditas. Jika benar, ini kemungkinan besar merupakan penipuan sekuritas dan komoditas, argumen singkat NYAG. 

Namun, pengacara untuk Bitfinex dan Tether menepis tuduhan tersebut, mengklaim bahwa “penambat bukanlah sekuritas atau komoditas” – pernyataan yang menurut James “sangat menyimpang”. Tether juga mencatat rekor balasan resmi ke NYAG, menulis:

“Sampai hari ini, Jaksa Agung belum mengidentifikasi korban dalam seluruh proses persidangan ini, karena memang tidak ada. Pemegang tether berhak menebusnya untuk apa yang mereka bayarkan – tidak lebih dan tidak kurang – dan Tether tidak memiliki masalah dalam memenuhi permintaan penebusan kepada siapa pun, bahkan setelah kasus pembakar Jaksa Agung New York. “

Meskipun memprotes masalah likuiditas masa lalu, seorang pejabat senior di Bitfinex tercatat menyatakan bahwa “BTC dapat merosot hingga di bawah 1.000 jika kami tidak bertindak cepat” di komunikasi dengan mitra pembayaran eksternal. Menurut dokumen pengadilan, komunikasi tersebut dilaporkan terjadi ketika Bitfinex mengalami masalah besar dalam memenuhi penarikan pelanggan pada Oktober 2018.

Akhir-akhir ini, iFinex sendiri telah melakukan pelanggaran hukum sendiri dalam upaya memulihkan tidak kurang dari $ 800 juta dana pengguna yang disita, yang diadakan di empat negara berbeda, setelah pembekuan rekening bank pemroses pembayaran perusahaan. Perusahaan induk Tether telah mengajukan panggilan pengadilan untuk menggulingkan SunTrust Bank karyawan di Georgia, itu Bank of Colorado dan ABT & Percayai di Arizona.

Mengapa printer Tether bekerja lembur?

Dengan Bitcoin kurang dari 800 blok jauhnya dari pembagian hadiah blok ketiganya, tingkat di mana tether baru telah dibuat sangat dramatis, untuk sedikitnya. Sebagaimana dikemukakan oleh direktur penelitian The Block, Larry Cermak, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi $ 9,62 miliar – naik dari $ 5,68 miliar hanya dua bulan lalu. 

Tidak mengherankan, Tether menyumbang bagian terbesar dari pasar stablecoin yang didukung, dengan 84% pasokan berada dalam USDT. 

Penambatan baru telah membanjiri pasar stablecoin selama tiga bulan terakhir. Sumber: Indeks Stablecoin

Di bulan April, sendirian, Tether Ltd mencetak lebih dari $ 1 miliar USDT. Percetakan tidak luput dari perhatian di media keuangan arus utama dan cryptocurrency. 

Kapitalisasi pasar Tether telah meningkat secara substansial selama tiga bulan terakhir. Sumber: Coingecko

Seperti yang dilaporkan sebelumnya, permintaan USDT yang hampir tidak pernah terjadi sebelumnya mungkin juga berasal dari investor yang mencari imbal hasil di saat ketidakstabilan dan volatilitas pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Paparan mata uang digital yang didukung oleh fiat memfasilitasi eksposur yang lebih besar ke pasar cryptocurrency yang bergejolak, di mana keuntungan dapat – bisa dibilang – lebih mudah dibuat. 

Bitfinex sendiri menjelaskan lonjakan USDT baru-baru ini dengan cara ini juga. Dalam sebuah pernyataan kepada OKEx Insights hari ini, 7 Mei, penasihat umum perusahaan, Stuart Hoegner, mencatat:

“Kemungkinan alasan untuk permintaan ini mungkin termasuk pengguna yang ingin membeli aset digital lain dan menggunakan stablecoin sebagai jalan penghubung dengan gesekan rendah.”

Meskipun demikian, tidak semua orang yakin bahwa Tether benar-benar mencetak USDT sebesar ini. Komentator industri kripto yang dikenal sebagai CasPiancey di Twitter, seorang kritikus vokal Tether, menjelaskan kepada OKEx Insights bahwa angka-angka ini adalah hasil dari API yang rusak dari orang-orang seperti CoinMarketCap, Coingecko dan layanan data kripto serupa lainnya. Menurut CasPiancey, masalah ini berasal dari komplikasi yang timbul dari fakta bahwa USDT dikeluarkan untuk banyak blockchain, termasuk Omni, Ethereum, TRON, dan EOS..

Apakah Tether mempengaruhi harga Bitcoin?

Terlepas dari pertanyaan seputar jumlah sebenarnya dari tether yang beredar, para analis mengklaim adanya hubungan antara harga Bitcoin dan kapitalisasi pasar Tether tidak dapat disangkal..

Analis pasar populer dan Decentrader pendiri FilbFilb memiliki melakukan studinya sendiri menggambarkan korelasi antara penerbitan stablecoin dan harga Bitcoin. Pada 2019, ada korelasi sekitar 0,8 antara kapitalisasi pasar Tether dan harga cryptocurrency terkemuka. Jika jeda 30 hari diperhitungkan, korelasinya meningkat menjadi sekitar 0,9. 

Ada korelasi kuat antara kapitalisasi pasar Tether dan harga Bitcoin. Sumber: FilbFilb di Twitter

Dalam percakapan dengan OKEx Insights, FilbFilb menekankan bahwa Tether tidak hanya digunakan untuk eksposur ke Bitcoin. Menurutnya, USDT juga jelas digunakan sebagai flight to safety di tengah ketidakpastian ekonomi global yang ekstrim di tengah langkah-langkah lockdown untuk memerangi penyebaran COVID-19..

Masuk akal juga bahwa permintaan tether pada tahun 2020 juga sebagian besar didorong oleh modal China. Pada Juni 2019, firma analisis blockchain Chainalysis memberi Diar data itu menggambarkan permintaan belaka untuk penambat dari Cina, dengan $ 10 miliar telah diterima oleh bursa yang melayani pasar Cina. Tahun sebelumnya, perusahaan melaporkan $ 16 miliar yang diterima USDT.

Alasan ini didukung oleh tingginya premi yang kami lihat di pasar-pasar bebas Tiongkok. Pada Maret 2020, Indeks Premium Perdagangan OTC Chainext USDT mengilustrasikan bahwa premi untuk tether naik setinggi 6% pada Maret 2020. 

Akhirnya, perlu juga dicatat bahwa sekitar 65% dari total tingkat hash penambangan Bitcoin berasal dari China – sebuah fakta yang tidak boleh dipisahkan dari percakapan tentang permintaan China untuk tether..

Mayoritas tingkat hash Bitcoin berasal dari Cina. Sumber: Universitas Cambridge

Apakah aman untuk menahan tambatan?

Tether masih berada dalam posisi yang lemah saat ini di mata banyak orang.

Pedagang terkenal Peter Brandt menyamakan stablecoin dengan “Perhiasan Nigeria” di tweet terbaru, penulisan:

“Menambatkan. Nah, itu cerita yang menarik. Memegang tambatan sama amannya dengan memegang Trinket Nigeria. Saya pikir orang bodoh karena menahan kekayaan – bahkan dalam semalam – dengan terikat. Ini adalah lelucon ketika [orang] mengutuk USD sebagai fiat, namun tetap mengikat. ”

Brandt juga menulis bahwa memegang tambatan mirip dengan menyimpan kekayaan dalam jumlah yang pada dasarnya sama dengan “pekerjaan tambal sulam yang tidak tunduk pada otoritas pengatur dan yang kekuatan finansialnya hanya sedikit Anda ketahui”. Dia juga mengingatkan pendengarnya bahwa USDT dan mata uang kripto lainnya tidak berada di luar lingkup Internal Revenue Service.

Yang memperkuat keyakinan Brandt adalah fakta bahwa Tether pernah mengalami masalah dalam mempertahankan pasak satu-ke-satu dengan USD di masa lalu. Harga satu tambatan turun menjadi sekitar 92 sen pada Oktober 2018, menurut CoinDesk. Ketidakstabilan ini memicu Chief Compliance Officer Leonardo Real untuk menyatakan “semua USDT yang beredar cukup didukung oleh dolar AS (USD) dan bahwa aset selalu melebihi kewajiban”. 

Namun demikian, pasar cryptocurrency secara historis menunjukkan bahwa tether dapat diperdagangkan di bawah satu dolar. Fakta ini telah digunakan sebagai peluang arbitrase, terutama ketika tether telah terbukti diperdagangkan secara over-the-counter di pasar Tiongkok dengan premi tinggi.. 

Nilai Tether di bursa tidak selalu dipatok ke Dolar AS. Sumber: CoinMarketCap

Brandt bukan satu-satunya yang tetap skeptis terhadap Tether. Kyle S. Gibson, kritikus stablecoin yang blak-blakan, memberi tahu OKEx Insights bahwa “siapa pun yang membaca dokumen NYAG asli dari April tahu Bitfinex dan Tether adalah penipu”. Dia juga menegaskan keyakinannya bahwa “mereka masih penipuan, hari ini”.

CasPiancey, sementara itu, memberi tahu OKEx Insights bahwa dia “ingin dengan hormat meminta pengesahan yang tepat atas buku Tether antara Januari 2017 dan diberikan oleh perusahaan audit profesional”. Komentar tersebut menggambarkan keraguan analis – yang dimiliki oleh banyak orang di industri kripto – tentang “bukti dana“. 

Dokumen dari 2018 membuktikan bahwa firma hukum yang berbasis di AS meninjau dan memverifikasi cadangan yang mendukung Tether.

Dalam pernyataannya kepada OKEx Insights, Bitfinex menggarisbawahi bahwa perusahaan telah “mempublikasikan berbagai dokumen yang memvalidasi cadangan kami selama bertahun-tahun, dan komitmen kami untuk tindakan tersebut sedang berlangsung.”

Namun, klaim berulang Tether selama bertahun-tahun dan dokumentasi “bukti dana” tahun 2018 membuat banyak orang di dunia cryptocurrency skeptis, terutama karena teks tersebut berisi pengungkapan berikut:

“Konfirmasi saldo bank dan tambatan di atas tidak boleh ditafsirkan sebagai hasil audit dan tidak dilakukan sesuai dengan Standar Audit yang Diterima Secara Umum.”

Tether tetap dominan tetapi lemah

Sementara stablecoin terkemuka dunia mendekati kapitalisasi pasar dalam kisaran 11 digit, perusahaan di belakangnya tetap terlibat dalam sengketa hukum tingkat tinggi dengan Jaksa Agung New York dan berbagai otoritas perbankan.

Pada saat yang sama, korelasi antara harga Bitcoin dan kapitalisasi pasar USDT terlihat jelas. Apakah korelasi tersebut merupakan manipulasi atau tidak, masih menjadi perdebatan di kalangan akademisi dan profesional industri.

Yang juga diperdebatkan adalah faktor pendorong yang tampaknya mendorong dana ke stablecoin yang dipatok USD. Masuk akal bahwa modal dari China mendorong penerbitan tambatan, seperti yang terjadi di masa lalu. Namun, tidak seperti masa lalu, ketidakpastian ekonomi saat ini seputar penguncian terkait COVID-19 mungkin memainkan peran yang lebih besar – dengan banyak orang di seluruh dunia berpotensi ingin mendapatkan eksposur gesekan rendah ke mata uang digital yang dipatok USD..

Ini terjadi pada saat fokus industri tertuju pada pembagian hadiah blok ketiga Bitcoin – sebuah peristiwa yang akan memengaruhi industri penambangan Bitcoin, yang didominasi oleh penambang yang berbasis di China..

Akhirnya, kami telah melihat bukti historis bahwa Tether untuk sementara waktu dapat kehilangan pasak satu-ke-satu di bursa mata uang kripto – menggambarkan bahwa itu berpotensi menjadi tempat yang tidak aman untuk menyimpan nilai..

Terlepas dari semua kontroversi ini, USDT tetap menjadi stablecoin paling populer di pasar cryptocurrency.

OKEx Insights menyajikan analisis pasar, fitur mendalam, penelitian asli & berita yang dikurasi dari profesional crypto.