Come funziona il trading OTC Crypto: approfondimenti dai principali fornitori di liquidità

Per la maggior parte dei partecipanti al mercato delle criptovalute, e in particolare per i trader al dettaglio, i mercati over-the-counter sono generalmente un fenomeno opaco e persino misterioso. Utilizzato sia nei mercati finanziari tradizionali che in quelli crittografici, il trading OTC è noto per coinvolgere scambi ad alto volume tra due parti direttamente, senza uno scambio.

Per il trading di criptovalute OTC in particolare, il funzionamento interno di queste negoziazioni lascia molti con domande sulla liquidità, lo slittamento dei prezzi, come funzionano effettivamente le negoziazioni, come i dealer coprono il rischio e i potenziali effetti delle negoziazioni OTC sul prezzo di Bitcoin (BTC).

Nel tentativo di illuminare questo lato nascosto della crittografia, OKEx Insights ha intervistato alcuni dei più noti trading desk OTC del settore per scoprire come funzionano davvero.

Cos’è il trading di criptovalute da banco?

Il trading over-the-counter è uno scambio effettuato direttamente tra due parti e avviene senza la mediazione di uno scambio. È organizzato tra gruppi di rivenditori in un mercato senza una posizione centrale. Per le operazioni di criptovaluta OTC, le due parti scambiano sia criptovaluta che criptovaluta. In genere, una delle parti è un’azienda, nota come desk OTC.

Il mercato OTC più popolare tra tutte le classi di attività è il cambio, o forex, in cui le valute vengono negoziate tramite una rete di banche invece che di borse..

Come viene reperita la liquidità

Secondo i fornitori di liquidità con cui abbiamo parlato, il trading di criptovaluta over-the-counter è simile alla sua controparte forex. Il prezzo è relativamente semplice e trasparente. Inoltre, la liquidità è prontamente disponibile, ma anche quella liquidità è frammentata in più sedi.

Ogni crypto desk OTC ha il proprio order book aggregato che combina liquidità inter-dealer, order book di più scambi e ordini di altri clienti. Questi desk sono impostati per collegare più fornitori di liquidità al fine di negoziare grandi quantità di attività senza spostare successivamente i mercati.

Oltre a evitare generalmente lo slippage, ovvero la differenza tra il prezzo di negoziazione previsto ed effettivo, i desk OTC possono anche fornire un “prezzo di blocco” per un certo periodo di tempo. Co-fondatore di una società di criptovaluta Amber Group Tony He ha detto a OKEx Insights che il periodo di blocco per le quotazioni dei prezzi è di solito un minuto, solo il tempo sufficiente per, in termini di settore, “riempire o uccidere”.

Come bonus aggiuntivo, gli sportelli OTC possono potenzialmente far risparmiare denaro ai clienti fornendo un prezzo migliore rispetto alla media mista disponibile nei registri degli ordini delle borse.

Quali criptovalute vengono scambiate OTC?

In termini di coppie di trading di criptovaluta disponibili per il trading over-the-counter, Cameron Dickie, – il capo delle vendite per Europa, Medio Oriente e Africa presso il fornitore di criptovaluta B2C2 – ha dichiarato a OKEx Insights che i suoi desk OTC si concentrano sulle coppie di trading più liquide. Questi includono:

• BTC
• Etere (ETH)
• Bitcoin Cash (BCH)
• EOS
• Litecoin (LTC)
• Tether (USDT)
• Stellare (XLM)
• XRP

Inoltre, B2C2 supporta molte valute legali, tra cui USD, GBP, EUR, JPY, SGD, CAD, CHF e AUD.

La fiducia è necessaria quando si eseguono gli ordini

Il lato oscuro del trading over-the-counter è un rischio maggiore di insolvenza di una controparte, il che significa che la fiducia è un fattore chiave.

He ha spiegato a OKEx Insights che gli ordini da banco possono essere eseguiti in diversi modi. Di solito, le controparti comunicano tra loro per trovare ordini compensati. Alcuni dealer OTC forniscono liquidità che è stata aggregata da diverse borse. Gli ordini più piccoli tendono a passare attraverso gli scambi. Secondo il co-fondatore di Amber Group, infatti, circa il 20% del volume totale degli scambi OTC viene effettivamente scambiato tramite borse..

Piscine illuminate e piscine scure

Il mercato delle criptovalute da banco ha due diversi tipi di piscine: piscine illuminate e piscine scure. I pool lit sono più comuni e mostrano varie offerte e offerte in risorse diverse alla rete di concessionari. Questi pool costituiscono la maggior parte della liquidità disponibile per gli sportelli OTC.

In alternativa, ci sono dark pool, ovvero scambi privati ​​che consentono agli investitori istituzionali di acquistare o vendere un gran numero di prodotti finanziari senza un portafoglio ordini visibile. Ed Hindi, partner di hedge fund e fornitore di criptovalute TYR Capital, ha dichiarato a OKEx Insights che i dark pool nelle criptovalute rimangono sottosviluppati e relativamente piccoli.

Allo stesso modo, Richard Astle, un commerciante di vendite presso Crypto Prime Broker Covario, ha dichiarato a OKEx Insights che le istituzioni non sono particolarmente appassionate di dark pool. Lui ha spiegato:

“Ho sentito parlare di scambi che offrono dark pool ma, a mio avviso, c’è già abbastanza conflitto con alcuni exchange che gestiscono i propri trading desk prima di parlare di dark pool. Dal punto di vista tecnologico del dark pool trading, gli atomic swap hanno un mercato potenziale oltre a ridurre il rischio di regolamento. Per ora, le istituzioni preferiscono conoscere la loro controparte “.

In che modo i dealer OTC si proteggono

I dealer over-the-counter possono separare le loro negoziazioni tra i clienti e il mercato inter-dealer. Ciò consente loro di acquistare e vendere con altri rivenditori per coprire i rischi che possono derivare dall’accettazione degli ordini dei clienti.

Tony He di Amber Group ha aggiunto durante la sua conversazione con OKEx Insights che non tutti gli ordini devono essere coperti. La pratica è ampiamente correlata alle condizioni di mercato, come la volatilità. Allo stesso tempo, l’azienda prenderà sempre in considerazione altre linee di business all’interno dell’azienda e si proteggerà dall’esposizione complessiva dell’azienda. La copertura può essere effettuata sia tramite crypto futures che opzioni, ed è in gran parte una pratica di gestione del rischio e gestione dell’inventario.

Alcuni desk OTC possono assumersi maggiori rischi poiché valutano gli asset in base a dove pensano che stia andando il mercato. Ad esempio, se una scrivania è sicura di un aumento del prezzo a breve termine, può offrire ai clienti un prezzo più basso del solito pur continuando a comprare, scommettendo che il mercato andrà più in alto.

Qual è il processo di trading OTC?

Il trading di criptovalute da banco è più semplice di quanto alcuni potrebbero pensare.

Secondo le fonti di OKEx Insights, i clienti generalmente arrivano alle postazioni OTC tramite applicazioni di chat e fanno una richiesta di preventivo.

Il desk OTC controlla quindi la liquidità disponibile dal portafoglio ordini di scambio aggregato e dalla sua rete prima di fornire un prezzo di acquisto o di vendita per l’importo richiesto dell’attività. Se il cliente conferma lo scambio, il desk eseguirà l’ordine.

Tuttavia, va detto che, prima di fare trading, i clienti devono completare un processo KYC e depositare i fondi o le monete.

Quanto è grande il mercato delle criptovalute OTC?

I flussi di criptovaluta da banco sono difficili da valutare.

In un rapporto del 2018, la società di ricerche sui mercati dei capitali TABB Group ha sostenuto che il mercato delle criptovalute OTC è almeno due o tre volte più grande del mercato delle criptovalute. A quel tempo, il solo mercato degli scambi di Bitcoin era in fase di elaborazione circa $ 4 miliardi in operazioni al giorno. Seguendo le stime di TABB, ciò significherebbe $ 8 miliardi – $ 12 miliardi venivano scambiati fuori borsa al giorno. Una stima più recente di marzo di quest’anno ha indicato il volume di Bitcoin scambiato tramite OTC intorno a $ 20 miliardi al giorno. (Secondo CoinGecko, l’attuale volume spot giornaliero per BTC è di oltre $ 26 miliardi.)

Covario’s Astle si è soffermato sull’argomento dei volumi di scambio OTC, dicendo a OKEx Insights:

“2-3 volte il mercato spot è una stima equa in quanto il rischio può essere coperto in cambio e quindi riflesso nei volumi di cambio.”

L’hindi di TYR Capital, tuttavia, ritiene che il mercato delle criptovalute da banco sia molto più piccolo di quanto pubblicizzato, stimando da $ 50 a $ 70 miliardi di volume mensile. Hindi ha anche aggiunto che la stablecoin USDT legata all’USD gioca un ruolo importante e costituisce una porzione molto più grande del volume totale OTC di quanto la maggior parte delle persone creda.

Amber Group ha aggiunto che, in termini di acquisto di Bitcoin, l’USDT potrebbe rappresentare fino alla metà del volume totale degli scambi OTC. La stablecoin leader è comunemente usata nell’arbitraggio, poiché molti exchange non hanno un onramp fiat efficiente.

Il trading OTC ha un impatto sul prezzo di mercato spot?

Hindi ritiene che la crescita del mercato dei derivati ​​crittografici abbia assunto il ruolo principale che il mercato over-the-counter aveva in precedenza in termini di influenza sul prezzo spot di Bitcoin. Le negoziazioni OTC, soprattutto se un market maker è da una parte, hanno ancora un impatto a breve termine sul mercato, ma la crescita dei volumi giornalieri sia negli scambi spot che in quelli dei derivati ​​sta mitigando tale effetto.

Futures BTC – Volumi giornalieri aggregati. Fonte: Storto

Astle ha spiegato:

“In termini di negoziazione price-action, i prodotti over-the-counter non dovrebbero avere un impatto diretto evidente. Se così fosse, i partecipanti al mercato OTC inizierebbero ad autoregolarsi con linee tagliate ai trader che hanno una cattiva gestione del rischio. OTC dovrebbe consentire la stabilità dei prezzi e ridurre lo slittamento durante l’esecuzione di ordini di dimensioni istituzionali “.

Come sarà il futuro del trading di criptovalute OTC?

Il trading over-the-counter è una necessità assoluta per i giocatori di criptovaluta ad alto volume come fondi e grandi minatori, poiché i banchi OTC possono aiutarli a comprare e vendere all’ingrosso senza attirare l’attenzione.

Inoltre, abbiamo visto che i desk OTC hanno svolto un ruolo fondamentale nell’affermazione delle criptovalute come asset class emergente, che potrebbe in definitiva aumentare l’accettazione istituzionale. Astle di Covario ha dichiarato a OKEx Insights che pensa che il trading OTC continuerà a crescere man mano che più attori istituzionali entreranno nei mercati delle criptovalute:

“A mio avviso, i volumi OTC vedranno una crescita elevata a causa delle dimensioni dei biglietti istituzionali troppo grandi per essere assorbite dalle borse al dettaglio, nonché delle esigenze di servizio da guanti bianchi di gestori sofisticati che negoziano con più controparti tramite un broker principale”.

Dichiarazione di non responsabilità: questo materiale non deve essere preso come base per prendere decisioni di investimento, né essere interpretato come una raccomandazione a impegnarsi in transazioni di investimento. Il trading di risorse digitali comporta un rischio significativo e può comportare la perdita del capitale investito. Dovresti assicurarti di comprendere appieno il rischio connesso e prendere in considerazione il tuo livello di esperienza, i tuoi obiettivi di investimento e, se necessario, richiedere una consulenza finanziaria indipendente.

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